Me gustaría ganar un 8% constante al año en mi cartera de jubilación. ¿Qué inversiones me recomiendan para obtener esa rentabilidad? –M. A.
La respuesta automática de mi madre cada vez que le pedía algo que consideraba poco razonable (como dos dólares por una película) era «La gente en el infierno quiere agua helada». Traducción: Sólo porque quieras algo no significa que puedas tenerlo.
Podría decir lo mismo sobre su deseo de ganar un fiable 8% anual en su cartera de jubilación. Sería maravilloso si pudiera indicarle inversiones que generen un 8% anual constante. Pero eso no es realista en el entorno de mercado actual. La gente discute por qué los rendimientos y las previsiones de rentabilidad son tan bajos en la actualidad. (Para ver la diversidad de opiniones sobre ese debate, puede consultar el blog del ex presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke). Pero dados los bajos tipos de interés actuales y las valoraciones relativamente elevadas de las acciones, el consenso entre los profesionales de la inversión es que nos espera un periodo prolongado de bajos rendimientos.
¿Cómo de bajos?
Un pronóstico a largo plazo para los rendimientos de las acciones y los bonos, publicado recientemente por el asesor de inversiones y gurú de los ETFs, Rick Ferri, estima que los rendimientos anualizados durante las próximas décadas serán del 7%, más o menos, para las acciones de las grandes empresas y del 4%, más o menos, para los bonos del Tesoro a 10 años, suponiendo una inflación del 2%. Otros pronosticadores pueden diferir un poco en sus perspectivas. Pero la mayoría de los profesionales de la inversión esperan que los rendimientos en los próximos años estén muy por debajo de los rendimientos históricos anualizados a largo plazo recogidos en el anuario Ibbotson Stocks, Bonds, Bills, Inflation 2015: 10,1% para las acciones de grandes empresas y 5,3% para los bonos del Estado a medio plazo.
Es importante recordar, por supuesto, que estamos hablando de proyecciones, y las proyecciones a menudo no dan en el blanco. E incluso si esta es correcta, habrá mucha variación alrededor de ella. Los rendimientos de las acciones y los bonos fluctúan bastante hacia arriba y hacia abajo, por lo que algunos años le irá mejor que la media, y otros peor. También puede haber mucha variación dependiendo del tipo de acciones y bonos que posea. Las acciones pequeñas y las acciones de los mercados emergentes deberían tener un rendimiento algo mejor a largo plazo, al igual que los bonos corporativos. Pero esos rendimientos más altos, si es que se materializan, vienen con más riesgo y mayores altibajos.
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Entonces, ¿qué significa todo esto para los inversores en jubilación?
Bueno, si está ahorrando para una jubilación que aún está lejos en el futuro, la posibilidad de que los rendimientos futuros sean más bajos significa que debe planificar ahorrar más. Por ejemplo, una persona de 35 años que gane 50.000 dólares al año, reciba subidas anuales del 2% y ya tenga 50.000 dólares ahorrados en un 401(k) o una cuenta de jubilación similar, tendría que aportar alrededor del 11% del salario durante los próximos 30 años para tener 1 millón de dólares en la jubilación, suponiendo una rentabilidad anual del 7% (8% menos 1% al año en gastos).
Pero si los rendimientos anuales de las acciones y los bonos se aproximan al 7% y al 4% previstos, una persona de 35 años que invierta en una combinación diversificada de 70% de acciones y 30% de bonos podría obtener unos rendimientos anuales cercanos al 5% (6% para una combinación 70-30 de acciones y bonos menos el 1% de gastos). Esto significa que tendría que ahorrar casi un 20% al año para llegar a tener un millón de dólares a los 65 años. Si conseguir esos ahorros adicionales es una carga demasiado grande -lo que probablemente sea cierto para muchas personas-, trabajar unos años más puede ayudar.
Si ya está jubilado, la perspectiva de un menor rendimiento de las inversiones significa gastar con más cuidado, lo que para la mayoría de la gente se traduce en una tasa de retirada más baja al aprovechar sus ahorros. En la época de mayor rendimiento de las acciones y los bonos, los jubilados que seguían la regla del 4% tenían un 90% de posibilidades de que sus ahorros duraran al menos 30 años. Pero con la disminución de los rendimientos previstos, la posibilidad de que sus ahorros duren tanto tiempo podría ser del 80% o menos, lo que lleva a algunos expertos en jubilación a sugerir que una tasa de retirada inicial del 3% o menos podría ser más apropiada hoy en día.
Ante estas opciones tan poco apetecibles -ahorrar más antes de la jubilación, gastar menos durante la misma- muchos inversores pueden verse tentados a seguir una tercera vía: Buscar mayores rendimientos, cueste lo que cueste. Eso sería un error. Por supuesto, es posible ajustar los rendimientos en los bordes invirtiendo más en acciones o inclinando su cartera más hacia las pequeñas capitalizaciones o los mercados emergentes. Pero cuanto más lo haga, más volátil será su cartera y más se resentirán sus ahorros durante las caídas del mercado.
Un enfoque mejor: crear una cartera ampliamente diversificada de acciones y bonos que tenga sentido dada su tolerancia al riesgo, su horizonte temporal y sus objetivos de inversión, y hacer lo mejor que pueda con los rendimientos que genera esa estrategia.
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Dicho esto, hay una forma de aumentar los rendimientos sin asumir un riesgo adicional: apéguese a fondos indexados y ETFs de bajo coste y ampliamente diversificados. Por ejemplo, un reciente estudio de Morningstar sobre las comisiones mostró que el ratio de gastos ponderado por activos de todos los fondos de inversión gestionados activamente es de aproximadamente el 0,80%, frente al 0,20% de los fondos indexados y los ETF. E incluso puede encontrar muchos fondos indexados con gastos anuales del 0,10% o menos. No hay garantía de que cada punto básico que se ahorre en gastos se traduzca en un punto básico de mayor rentabilidad, pero los fondos con menores gastos tienden a superar a sus homólogos con mayores gastos.
Y no se equivoque, el rendimiento extra que puede obtener al reducir los costes de inversión puede mejorar drásticamente sus perspectivas de jubilación. ¿Recuerda que nuestra persona hipotética de 35 años tendría que aumentar su tasa de ahorro hasta casi el 20% si los rendimientos previstos son menores? Pues bien, si consiguiera reducir sus gastos de inversión anuales a un 0,25%, limitándose a los fondos indexados y a los ETF de bajo coste, esa carga de ahorro anual se reduciría a un 15% más o menos.
En última instancia, no hay mucho que se pueda hacer sobre el nivel de rendimiento de los mercados financieros. Por lo tanto, en lugar de dejarse convencer por una inversión mágica que pretende ofrecer mayores rendimientos sin ningún riesgo adicional, o de aumentar sus acciones para tratar de aumentar los rendimientos, es mejor que se concentre en las cosas sobre las que tiene al menos cierto control: cuánto ahorra y gasta, cómo reparte sus ahorros entre acciones y bonos y qué parte de su rendimiento cede a los gastos de inversión.
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