Macroéconomie

Mesurer la monnaie : Monnaie, M1 et M2

Nous avons défini la monnaie comme tout ce qui est généralement accepté comme moyen de paiement, constitue une réserve de valeur, peut être utilisé comme unité de compte ou comme norme de paiement différé. Qu’est-ce qui est inclus exactement ?

L’argent liquide dans votre poche sert certainement de monnaie. Mais qu’en est-il des chèques ou des cartes de crédit ? Sont-ils aussi de l’argent ? Plutôt que d’essayer d’énoncer une seule façon de mesurer la monnaie, les économistes proposent des définitions plus larges de la monnaie basées sur le concept de liquidité. La liquidité fait référence à la rapidité avec laquelle un actif peut être utilisé pour acheter un bien ou un service. La liquidité est un concept relatif. Par exemple, l’argent liquide est très liquide. Votre billet de 10 $ peut facilement être utilisé pour acheter un hamburger à l’heure du déjeuner. En revanche, les 10 dollars que vous avez sur votre compte d’épargne ne sont pas aussi faciles à utiliser. Vous devez vous rendre à la banque ou à un guichet automatique et retirer cet argent pour acheter votre déjeuner. Ainsi, 10 dollars sur votre compte d’épargne sont moins liquides. Les actions et les obligations sont encore moins liquides, car il faut les vendre pour les convertir en moyens de paiement, et elles pourraient subir une perte de valeur dans le processus.

Les économistes utilisent généralement deux définitions de l’offre de monnaie : M1 et M2. M1 comprend les actifs les plus liquides tels que les espèces, les dépôts à vue et les chèques de voyage. M2 comprend M1 plus quelques actifs moins liquides (mais toujours assez liquides), notamment les dépôts d’épargne et à terme, les certificats de dépôt et les fonds du marché monétaire. Examinons plus en détail ces deux définitions de la monnaie.

M1

M1 est la définition la plus étroite de la masse monétaire. Elle comprend les pièces et la monnaie en circulation – en d’autres termes, elles ne sont pas détenues par le Trésor américain, ou la Federal Reserve Bank, mais circulent dans l’économie.

Les dépôts vérifiables, également appelés dépôts à vue, sont étroitement liés à la monnaie. Il s’agit des montants détenus dans les comptes de chèques. Ils sont appelés dépôts à vue ou dépôts vérifiables parce que l’institution bancaire doit donner au détenteur du dépôt son argent « à la demande » lorsqu’un chèque est écrit ou qu’une carte de débit est utilisée. L’ensemble de ces éléments – la monnaie et les comptes chèques dans les banques – constitue la majeure partie de M1. Les chèques de voyage sont également inclus dans M1, mais leur utilisation a diminué dans un passé récent.

M2

Définition plus large de la monnaie, M2 comprend tout ce qui se trouve dans M1, mais ajoute aussi d’autres types de dépôts. Par exemple, M2 comprend les dépôts d’épargne dans les banques, qui sont des comptes bancaires sur lesquels on ne peut pas faire de chèque directement, mais desquels on peut facilement retirer l’argent à un guichet automatique ou à la banque. De nombreuses banques et autres institutions financières offrent également la possibilité d’investir dans des fonds du marché monétaire, où les dépôts de nombreux investisseurs individuels sont regroupés et investis de manière sûre, par exemple dans des obligations d’État à court terme. Un autre ingrédient de M2 est constitué par les certificats de dépôt (CD) de petite valeur (c’est-à-dire inférieure à environ 100 000 dollars) ou les dépôts à terme, qui sont des comptes que le déposant s’est engagé à laisser à la banque pendant une certaine période, allant de quelques mois à quelques années, en échange d’un taux d’intérêt plus élevé. En bref, tous ces types de M2 sont de l’argent que l’on peut retirer et dépenser, mais qui nécessite un plus grand effort pour le faire que les éléments de M1. La figure 1 devrait vous aider à visualiser la relation entre M1 et M2. Notez que M1 est inclus dans le calcul de M2.

Figure 1. La relation entre la monnaie M1 et M2. La monnaie M1 et M2 sont les deux définitions de la monnaie les plus couramment utilisées. M1 = pièces et monnaie en circulation + dépôt contrôlable (à vue) + chèques de voyage. M2 = M1 + dépôts d’épargne + fonds du marché monétaire + certificats de dépôt + autres dépôts à terme.

Le Système fédéral de réserve est chargé de suivre les montants de M1 et M2 et prépare une publication hebdomadaire d’informations sur la masse monétaire. À la fin de février 2015, M1 aux États-Unis s’élevait à 3 000 milliards de dollars, tandis que M2 était de 11 800 milliards de dollars. Le tableau 1 présente une ventilation de la part de chaque type de monnaie qui composait M1 et M2 en février 2015, telle que fournie par la Federal Reserve Bank.

Les lignes séparant M1 et M2 peuvent devenir un peu floues. Parfois, les éléments de M1 ne sont pas traités de la même manière ; par exemple, certaines entreprises n’acceptent pas les chèques personnels pour les gros montants, mais acceptent les chèques de voyage ou les espèces. L’évolution des pratiques bancaires et de la technologie a rendu les comptes d’épargne de M2 plus semblables aux comptes de chèques de M1. Par exemple, certains comptes d’épargne permettent aux déposants d’émettre des chèques, d’utiliser des guichets automatiques et de payer des factures par Internet, ce qui a facilité l’accès aux comptes d’épargne. Comme pour beaucoup d’autres termes et statistiques économiques, l’important est de connaître les forces et les limites des diverses définitions de la monnaie, et non de croire que ces définitions sont aussi tranchées pour les économistes que, par exemple, la définition de l’azote l’est pour les chimistes.

Autre monnaie

Qu’en est-il de la « monnaie plastique » comme les cartes de débit, les cartes de crédit et la monnaie intelligente ? Une carte de débit, comme un chèque, est une instruction à la banque de l’utilisateur de transférer de l’argent directement et immédiatement de votre compte bancaire au vendeur. Ainsi, une carte de débit est tout autant de l’argent qu’un chèque. Il est important de noter que dans notre définition de l’argent, ce sont les dépôts vérifiables qui sont de l’argent, et non le chèque papier ou la carte de débit. Bien que vous puissiez effectuer un achat avec une carte de crédit, celle-ci n’est pas considérée comme de l’argent, mais plutôt comme un prêt à court terme que vous accorde la société de cartes de crédit. Lorsque vous effectuez un achat avec une carte de crédit, la société de carte de crédit transfère immédiatement de l’argent de son compte courant au vendeur, et à la fin du mois, la société de carte de crédit vous envoie une facture pour ce que vous avez dépensé au cours du mois. Jusqu’à ce que vous payiez la facture de la carte de crédit, vous avez effectivement emprunté de l’argent à la société de carte de crédit. Avec une carte à puce, vous pouvez stocker une certaine valeur d’argent sur la carte et ensuite utiliser la carte pour faire des achats. Certaines « cartes intelligentes » utilisées à des fins spécifiques, comme les appels téléphoniques longue distance ou les achats à la librairie et à la cafétéria d’un campus, ne sont pas vraiment si intelligentes, car elles ne peuvent être utilisées que pour certains achats ou dans certains endroits.

En bref, les cartes de crédit, les cartes de débit et les cartes intelligentes sont des moyens différents de déplacer de l’argent lorsqu’un achat est effectué. Mais le fait d’avoir plus de cartes de crédit ou de débit ne change pas la quantité de monnaie dans l’économie, pas plus que le fait d’avoir plus de chèques imprimés n’augmente la quantité d’argent sur votre compte chèque.

Un message clé sous-jacent à cette discussion sur M1 et M2 est que la monnaie dans une économie moderne n’est pas seulement des billets et des pièces de papier ; au contraire, la monnaie est étroitement liée aux comptes bancaires. En effet, les politiques macroéconomiques concernant la monnaie sont largement menées par le biais du système bancaire.

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