Classified boards actually benefit that have low monitoring costs and greater needs for advisory services.The different effects of classified boards on firm value.The different effects of classified boards on the firm value.The different effects of classified board on the firm value. 先行文献では、分類された取締役会のエンチャントメント効果が強調されている。 しかし、我々は、独立取締役のアドバイザリーサービスの恩恵を受けたいと考えている企業にとって、取締役会の分類がもたらす潜在的な利益によって、分類された取締役会のこの悪影響が相殺される、あるいはそれに取って代わられる可能性さえあることを見いだした。 助言の必要性が高い企業は、多様な属性や専門性を持つ社外取締役をより多く選任し、経営者に有用な助言を提供する能力を高めていることが分かった。 さらに、そのような企業では、取締役会の分類は、CEOの交代を余儀なくされた場合の業績感応度や買収業績の向上と関連している。 逆に、モニタリングコストが高い企業では、取締役会の分類は経営者の株式ベースのインセンティブやリスクテイクのインセンティブを低下させる。 これらの知見は、取締役会の分類がどのような経路で企業価値への差異効果を生み出すかを示唆している。