Macroeconomics

Measuring Money: Currency, M1, and M2

Wij hebben geld gedefinieerd als alles wat algemeen wordt aanvaard als betaalmiddel, een opslagplaats van waarde is, kan worden gebruikt als rekeneenheid of als norm voor uitgestelde betaling. Wat valt daar precies onder?

Kasgeld in uw zak is zeker geld. Maar hoe zit het met cheques of creditcards? Zijn die ook geld? In plaats van te proberen één enkele manier aan te geven om geld te meten, bieden economen bredere definities van geld aan, gebaseerd op het concept liquiditeit. Liquiditeit verwijst naar hoe snel een activum kan worden gebruikt om een goed of dienst te kopen. Liquiditeit is een relatief begrip. Contant geld is bijvoorbeeld zeer liquide. Met uw biljet van $10 kunt u tijdens de lunch gemakkelijk een hamburger kopen. Maar 10 dollar die u op uw spaarrekening heeft staan, is niet zo gemakkelijk te gebruiken. U moet naar de bank of een geldautomaat gaan en dat geld opnemen om uw lunch te kopen. $10 op uw spaarrekening is dus minder liquide. Aandelen en obligaties zijn nog minder liquide, omdat ze moeten worden verkocht om ze in betaalmiddelen om te zetten, en daarbij kunnen ze in waarde dalen.

Economen gebruiken doorgaans twee definities van de geldhoeveelheid: M1 en M2. M1 omvat de activa die het meest liquide zijn, zoals contant geld, girale deposito’s (direct opvraagbare deposito’s) en reischeques. M2 omvat M1 plus enkele minder liquide (maar nog steeds vrij liquide) activa, zoals spaar- en termijndeposito’s, depositocertificaten en geldmarktfondsen. Laten we deze twee gelddefinities eens nader bekijken.

M1

M1 is de meest enge definitie van de geldhoeveelheid. Zij omvat munten en geld in omloop – met andere woorden, zij worden niet aangehouden door de Amerikaanse schatkist of de Federal Reserve Bank, maar circuleren in de economie.

Nauw verwant aan geld zijn girale deposito’s, ook wel direct opvraagbare deposito’s genoemd. Dit zijn de bedragen die op betaalrekeningen worden aangehouden. Zij worden direct opvraagbare deposito’s of girale deposito’s genoemd omdat de bankinstelling de depositohouder zijn geld “op verzoek” moet geven wanneer een cheque wordt uitgeschreven of een debetkaart wordt gebruikt. Deze posten samen – chartaal geld en betaalrekeningen bij banken – vormen het grootste deel van M1. Reischeques vallen ook onder M1, maar zijn in het recente verleden minder gebruikt.

M2

Een ruimere definitie van geld, M2, omvat alles van M1, maar voegt ook andere soorten deposito’s toe. Zo omvat M2 bijvoorbeeld spaardeposito’s bij banken, dat zijn bankrekeningen waarop je niet rechtstreeks een cheque kunt uitschrijven, maar waarvan je het geld gemakkelijk kunt opnemen bij een geldautomaat of bank. Veel banken en andere financiële instellingen bieden ook de mogelijkheid om te beleggen in geldmarktfondsen, waar de deposito’s van veel individuele beleggers worden samengevoegd en op een veilige manier worden belegd, bijvoorbeeld in kortlopende staatsobligaties. Een ander bestanddeel van M2 zijn depositocertificaten (CD’s) of termijndeposito’s met een kleine nominale waarde (d.w.z. minder dan ongeveer $100.000), dat wil zeggen rekeningen die de deposant heeft toegezegd gedurende een bepaalde periode, variërend van enkele maanden tot enkele jaren, op de bank te zullen laten staan in ruil voor een hogere rentevoet. Kortom, al deze soorten M2 zijn geld dat men kan opnemen en uitgeven, maar waarvoor men een grotere inspanning moet leveren dan voor de posten van M1. Figuur 1 moet helpen om de relatie tussen M1 en M2 te visualiseren. Merk op dat M1 in de M2-berekening is opgenomen.

Figuur 1. De verhouding tussen M1- en M2-geld. M1- en M2-geld zijn de twee meest gebruikte definities van geld. M1 = munten en geld in omloop + girale (direct opvraagbare) deposito’s + reischeques. M2 = M1 + spaardeposito’s + geldmarktfondsen + depositocertificaten + andere termijndeposito’s.

Het Federal Reserve System is verantwoordelijk voor het bijhouden van de bedragen van M1 en M2 en bereidt een wekelijkse publicatie van informatie over de geldhoeveelheid voor. Eind februari 2015 bedroeg M1 in de Verenigde Staten $ 3 biljoen, terwijl M2 $ 11,8 biljoen bedroeg. Tabel 1 geeft een uitsplitsing van het deel van elk type geld dat M1 en M2 omvatte in februari 2015, zoals verstrekt door de Federal Reserve Bank.

De lijnen die M1 en M2 scheiden kunnen een beetje wazig worden. Soms worden elementen van M1 niet gelijk behandeld; sommige bedrijven accepteren bijvoorbeeld geen persoonlijke cheques voor grote bedragen, maar wel reischeques of contanten. Door veranderingen in bankpraktijken en -technologie zijn de spaarrekeningen in M2 meer gaan lijken op de betaalrekeningen in M1. Zo kunnen spaarders op sommige spaarrekeningen cheques uitschrijven, gebruik maken van geldautomaten en rekeningen betalen via het internet, waardoor de toegang tot spaarrekeningen is vergemakkelijkt. Net als bij veel andere economische termen en statistieken gaat het erom de sterke punten en beperkingen van de verschillende definities van geld te kennen, en niet te geloven dat die definities voor economen net zo duidelijk zijn als, laten we zeggen, de definitie van stikstof voor scheikundigen.

Ander geld

Waar past “plastic geld” zoals debetkaarten, creditcards en smart money in dit plaatje? Een debetkaart is, net als een cheque, een opdracht aan de bank van de gebruiker om geld rechtstreeks en onmiddellijk van uw bankrekening naar de verkoper over te maken. Een debetkaart is dus evenveel geld als een cheque. Het is belangrijk op te merken dat in onze definitie van geld, het controleerbare deposito’s zijn die geld zijn, niet de papieren cheque of de debetkaart. Hoewel u een aankoop kunt doen met een kredietkaart, wordt dit niet beschouwd als geld maar eerder als een kortetermijnlening van de kredietkaartmaatschappij aan u. Wanneer u een aankoop doet met een kredietkaart, maakt de kredietkaartmaatschappij onmiddellijk geld over van haar betaalrekening naar de verkoper, en aan het einde van de maand stuurt de kredietkaartmaatschappij u een rekening voor wat u die maand hebt afgeschreven. Totdat u de creditcardfactuur betaalt, hebt u in feite geld geleend van de creditcardmaatschappij. Met een smartcard kunt u een bepaalde geldwaarde op de kaart opslaan en de kaart vervolgens gebruiken om aankopen te doen. Sommige “smart cards” die voor specifieke doeleinden worden gebruikt, zoals lange-afstandstelefoongesprekken of het doen van aankopen in een campusboekhandel en cafetaria, zijn eigenlijk niet zo slim, omdat ze alleen voor bepaalde aankopen of op bepaalde plaatsen kunnen worden gebruikt.

Kortom, creditcards, debetkaarten en smart cards zijn verschillende manieren om geld te verplaatsen wanneer een aankoop wordt gedaan. Maar het hebben van meer creditcards of debetkaarten verandert niets aan de hoeveelheid geld in de economie, net zo min als het hebben van meer gedrukte cheques de hoeveelheid geld op uw betaalrekening verhoogt.

Een belangrijke boodschap die ten grondslag ligt aan deze bespreking van M1 en M2 is dat geld in een moderne economie niet alleen papieren biljetten en munten is; in plaats daarvan is geld nauw verbonden met bankrekeningen. Het macro-economisch beleid met betrekking tot geld wordt immers grotendeels via het banksysteem gevoerd.